馬雲入股華數為何“撇開”阿裏?

華數傳媒4月8日晚間發布定增預案，茶訊公司擬以每股22.80元的價格，向雲溪投資非公開發行28667.10萬股，募資總額65.36億元，擬全部用於“媒資內容中心建設項目”、“‘華數 TV’互聯網電視終端全國拓展項目”及補充流動資金。入股後雲溪投資持有華數傳媒股份達20%


雲溪投資普通合夥人是史玉柱和雲煌投資，有限合夥人為謝世煌，實際控制人為史玉柱和馬雲。馬雲的介入，使華數傳媒成為新的壹只馬雲概念股。華數傳媒也是馬雲近期壹系列緊鑼密鼓收購與布局中的壹枚新子，在入股華數傳媒之前，馬雲剛剛進行了32.99億元人民幣收購了恒生電子，62.4億港元入股文化中國，53.7茶訊億港元的價格收購銀泰商業等等壹系列巨額投資。

馬雲入股華數為何“撇開”阿裏?​

從前景上看，馬雲這次對華數的投資很令人樂觀，作為壹家廣電系公司，華數傳媒未來有成長為傳媒帝國的潛質，其業務有茶訊

電視、互動電視、互聯網電視、有線網絡、IPTV等，有千萬級的固定用戶，有上百萬小時的數字媒體內容庫，還是中國七個互聯茶訊網電視內容牌照持有者之壹，這些豐富的資源，如果能夠深入結合馬雲所掌控之阿裏系的龐大互聯網資源，再聯想的新興火爆的客廳互聯網，未來不可限量。這從昨日華數傳媒開盤即壹字漲停亦可看出。


馬雲投資華數傳媒是筆好生意。但這次投資的細節頗令有心者困惑，因為馬雲不是通過阿裏集團完成投資，而是做了較為復雜的安排，甚至在2014年3月27日、4月2日專門分別成立了雲煌投資和雲溪投資兩間公司來完成收購並持有華數傳媒的20%股份（謝世煌是馬雲密友，阿裏巴巴十八位創始人之壹。）。在此之前壹周，馬雲對恒信電子的收購中，馬雲也沒有通過阿裏集團進行，而是利用了他和謝世煌控制的浙江融信。當時外界普遍猜測，這可能跟未來的IPO有關，因為阿裏集團的IPO計劃中並不包括茶訊互聯網金融部分，而恒信電子屬於互聯網金融業務領域，因此馬雲不將其放入阿裏集團。


但這次投資華數傳媒又沒有通過茶訊阿裏集團，就不好解釋了。華數傳媒並非互聯網金融業務，也非純粹的馬雲個人投資，因為在入股的同時，華數傳媒還宣布其控股股東華數集團與阿裏巴巴集團簽署了《戰略合作協議》，協議中，雙方在資本和業務層面都有深入合作。


在這次投資中，阿裏集團與之最密切的關系是通過子公司浙江天貓技術有限公司向雲溪投資出借了60多億貸款，期限10年，年復合利率8％。也就是說，未來阿裏集團從這筆交易中受益的只是利息收入，華數傳媒的未來前景，哪怕真成為傳媒帝國，也跟阿裏沒有多大關系，而跟馬雲關系密切。事實是，馬雲茶訊入股華數傳媒每股成本22.8元，第二天就已經漲停至28.09元，假如沒有鎖定期，短期股市收益已經遠遠超過利息成本。在這次交易中，馬雲的資金和資源都是阿裏集團的，借款以擬收購的股權抵押，風險很低，但遠期受益卻主要跟他個人相關，是非常劃算的壹筆生意。


馬雲近期的很多投資開始在阿裏體外進行，很大的原因應該與實現利益最大化有關。盡管馬雲目前掌控著茶訊阿裏集團，但其占股實際上只有不到10%，也就意味著同壹項預期利潤豐厚的投資，只能分享不到10%的收益，但如果是個人投資，結果則完全不壹樣。從事業上講，如果馬雲能夠在阿裏外圍組建壹個完全由其掌握的第二阿裏，那也是壹項巨大的成功，將完全消除因VIE協議所留下的隱患。


茶訊或許，阿裏集團正在推進中的赴美IPO是促使馬雲加大投資腳步的另壹大動力，如果阿裏上市，受制於各種繁雜的法律法規，進行並購和實現關聯交易的成本和效率將大打折扣。


現在外界不知道和很好奇的是，阿裏集團的其他主要股東，比如雅虎和軟銀，對馬雲近期這壹系列大舉措，會有何種看法茶訊？