“混合所有制”怎樣不被“渾水摸魚”

外約混合所有制改革必須公開透明，規則清晰，否則自由博弈會演變出各種“渾水摸魚”——強權國資渾水去摸民資的魚；精明民資渾水去摸國資的魚；自私經營者去摸資方的魚；貪婪的國資代理人去摸全民的魚；試圖反客為主的外資去摸中國的魚——改革將成為鬧劇、悲劇。

                                        張庭賓

   混合所有制成為近期熱門話題。

  “混合所有制”是在18屆三中全會的《決定》提出來，指“國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經濟”。近期以中石化宣布準備吸收30%的民營股份為標誌，即將進入實操階段。

  外約然而，民營企業家對此頗多質疑，哇哈哈董事長宗慶後的發言很有代表性：“央企吃民企，妳也拿不到控股權，妳也沒有話語權，就是出錢給它用而已。”那麽，混合所有制如何落實才科學合理，並取得共贏呢？

   首先混合所有制改革不是民資外資乘機渾水去摸公有資本的魚，不是1990年代中後期的國資對民資賤賣、對外資“靚女先嫁”的翻版。對此習總有明確表態，他在兩會時指出：“要吸取過去國企改革經驗和教訓，不能在壹片改革聲浪中把國有資產變成謀取暴利的機會。改革關鍵是公開透明。”混合所有制改革目的是“有利於國有資本放大功能、保值增值、提高競爭力，有利於各種所有制資本取長補短、相互促進、共同發展。”（三中全會《決定》文）。結果應該是 “國有企業不僅不能削弱，而且還要加強。”

   混合所有制不是為了國資壓倒民資，或者民資壓倒國資，而是發揮各自優勢，充分發揮各種生產力要素的積極性，從而實現權力制衡，相互促進，理性共贏。由此，本人認為，壹個比較典型的混合所有制結構，應該是國資處於相對控股地位，非絕對控股，否則又是壹股獨大，其它資本和生產力要素無法對國資代理人進行有效監督，其結果很可能是國資渾水摸了民資的魚；民營資本應該在兩家以上，股權合計應不少於國資單壹大股東的比例，但國資相對控股，則民資也很難渾水摸了國資的魚；經營層和骨幹技術員工也應持有壹定比例股權，應通過期權方式從超額盈利中轉化而來，從而避免經營者員工渾水摸了資方的魚。

   混合所有制不應該在什麽領域都混，宜局限在關系國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域，比如軍工、電信、石油、種子等行業，以及核心金融企業。在這些領域已經成長為影響國家安全的民營企業，國資也應可以進行參股（非控股，在民營企業所有者同意的前提下）。對於市場已經充分競爭，供給充分的領域，比如房地產、鋼鐵、輕工業品等領域，國資應當退出。就不要再這個“紅海“中摸魚了。

   外約另外壹個不能混的是社會基本公共保障。教育、養老、醫療等社會基本公共保障本身很難盈利，民營資本無利不起早，是不會投入，不會去混的，其要靠國家財力和社保基金來投入。現實中卻存在另壹種反向“混”法——民營資本市場化操作的醫療等企業，本來是按照市場需求，提供超過基本保障的高級消費，卻千方百計獲取醫保報銷的同等待遇。這是明顯錯誤的，它混淆了基本公共保障和市場化消費的邊界，是另壹種形式的私企渾水去摸公共利益的魚。

   外約毋須諱言的是，中國國企的混合所有制的資本來源不應該包括外資。這壹方面是因為西方發達國家工業化過程中，都是以本民族資本為主的經驗；另壹方面，也可援引中國企業試圖並購美國公司屢屢碰壁的先例。從而為中國民族資本的發展創造壹定的空間。中國的魚不能隨便被外人摸走，這壹點要跟美國人學習。

   還有不容忽視的是，如何有效保障全民對於國資經營的監督和利益分享，這是壹個同樣重大的課題，而不是放任國資代理人將利益個人化和小集團化。這應當從三個方面予以加強：1，劃轉部分國有資本充實社會保障基金；2，完善國有資本經營預算制度，提高國有資本收益上繳公共財政比例；3，可通過強化國資審計和引入民營資本加強監督。進而解決多年來國資代理人往往渾水去摸全民的魚的弊端，三峽水電就是壹個典型的案例。

   外約誠然，科學合理的混合所有制說易行難，現實操作中壹定會遭遇各方強勢既得利益集團的阻力。僅以國資劃撥社保基金而言，早在2002年就提出了將國有股劃歸社保基金，事後證明，那不過是當時為實現非流通股全流通的借口。迄今為止，仍未有壹分錢劃給社保。而如今面對中國社保基金的巨額資金缺口，某些部門甚至搞出了“延遲退休”之類的高招來了。

揭密: 央企們的紅利究竟去哪兒了？

高雄援交日前，財政部公布的2014年中央國有資本經營預算顯示，從2014年起，中央企業國有資本收益收取比例將在現有基礎上再提高5個百分點。這意味著，煙草企業紅利上繳比例升至25%，而以石油石化和電力為代表的資源型企業，紅利上繳比例達到20%。

央企向國家上繳的國有資本收益，即俗稱“紅利”。盡管在2007年央企就結束了長年不分紅的局面，但是與這些年央企所得到政策優惠、利潤增長相比，央企紅利上繳額度和增幅仍然算不上高。所以雖然此次財政部提高了央企上繳紅利的比重，但社會各界也認為，央企紅利上繳比例仍有進壹步提升的空間。

高雄援交而十八屆三中全會的《決定》也指出，到2020年，國有資本收益上繳公共財政比例要提高至30%。筆者亦認為，就央企的性質來說，央企紅利有“準財政”的色彩，是納稅人的重要公共資金，每年央企將相當比重的的利潤上繳國家財政用於民生支出是理所應當的事情。那麽前幾年，央企留存利潤偏高，利潤都去哪兒了呢？

首先，央企每年截留了大量的紅利，往往都用在了提高企業員工的福利身上。高層年收入百萬、千萬不在話下，普通職工年薪超過10萬的也比比皆是。如果是競爭型央企，企業員工每年的業績與收入掛鉤，這些企業的員工收入高壹些也沒人指責。但是很多央企憑借的是其壟斷優勢，獲得的超額利潤，然後截留下來給職工增加福利，這就廣受媒體、民眾所詬病。

再者，央企手上“余錢”太多，就會盲目投資，如果是從企業發展的戰略決策上考慮,趁著全球經濟危機，把大量余錢用在海外優質企業兼並重組抄底之上，也情有可願，但是很多央企把錢都投向了房地產業。中央政府對此屢禁不止，奈何不得。於是，財大氣粗的央企們成為助漲全國房價的重要因素。央企們往往是給房地產調控政策幫倒忙。

最後，央企上繳紅利,結果還要回流。以2012年為例，中央國資經營中用於社保等民生支出的總額，僅為71.6億元，占支出總額的7.7%。如將央企社保那部分支出，從整個民生支出中扣除，則占比僅為7.2%左右。而與此對應的是，央企又以科技創新、改革脫困補助等理由，重新將上繳的紅利回流了。也就是說，這壹年央企上繳紅利不足千億元，但是大部分又回流到了央企內部，民生支出占比過低。

高雄援交筆者認為，作為共和國的長子，央企們本來就負有不可推卸在社會責任，現在繳納社保等民生領域的支出又這麽低（央企利潤中僅有0.4%補充社保），還要每年以科技創新、改革脫困補助等各種理由，再把自己的紅利要回去，這實在有些說不過去了。面對這樣的現實，要麽進壹步提高央企紅利的上繳比例，要麽嚴格限制央企紅利回流，大幅減少對央企的各種政策性補貼，讓央企逐步成為真正的市場主體。

當然，也有人提出，民眾有權知道央企新增上繳紅利的流向。事實上，盡管2011年年初財政部發布了《關於2010年中央國有資本經營預算的說明》中，透露出央企紅利支出與去向，但我覺得這還是粗線條，僅是小範圍公開，多數公眾並不能知道這些錢究竟花哪兒了。即便央企紅利按國家規定使用，也不代表它使用的正當性和合理性，尤其是使用細節、具體流向等方向有待於進壹步公開公正、透明細化。

高雄援交現實狀況是，央企的紅利要麽繳得過少，使央企的職工福利待遇大幅提高，投資房地產沖動日趨增加。要麽常常以各種借口要求中央政府返還紅利，真正盡到的社會責任卻很少。央企是國家的，也是全民的。央企該承擔什麽樣的社會責任，不應由央企和央企的高管們來決定，而應該由國家和人民決定。國企特別是壟斷的國企，占據著大量社會公共資源，其所獲收益理由由全民享有和監管。

央企紅利上繳比例這次再次提高，對全民來說是個好消息，以後繳納紅利的比例還會持續加大。事實上，中國的很多民生領域“很差錢”，也確實到了該讓央企真正擔負起共和國長子的社會責任，反哺社會的時候到了，這也是民之所望，也是施政所向。

零傭金咬上娛樂寶，騰訊阿裏烽火連天

援交-msn3月26日阿里巴巴数字娱乐事业群推出“娱乐宝”，普通民众用小额登陆手机淘宝就可以投资电影、游戏等文化产业的行动和热议一直持续到26日晚间。然而一觉醒来，27日一早，中山证券宣布推出与腾讯战略合作的“零佣通”产品，提供证券交易零佣金。
“零佣通”迅速在微博、微信等社交网站上成为最热新帖。“娱乐宝”昨日的风光并没有延续多久就丧失了热度。这仿佛是继嘀嘀打车和快的打车补贴之后，腾讯和阿里的又一次正面援交-msn交锋，比的就是谁的产品有创新，够颠覆。
其实两款产品都具有“革命”的意义，娱乐宝通过与国华人寿合作以投连险模式转道信托平台，即可实现文化、娱乐内容投资模式的革命；而券商零佣金则标志互联 网思维开始颠覆更为保守的证券行业，中国证券投资者迈入“炒股”零佣金时代，一直以佣金为其支撑的证券行业势必将迎来接踵而至的巨变。
娱乐宝听起来不错，很想买上1,000元，按预期年化收益率7%，一年后获得70元回报，在格瓦拉上差不多正好买两张电影票。如果一年内赎回，损失30元 手续费。再不济一年到期连本带利都没了，你还可以和朋友吹下牛，“就那部烂电影啊，让老子亏大了”，人群中的逼格指数立马爆棚。
援交-msn零佣通就更好了！作为散户投资者，辛辛苦苦若干年，基本都是给由交易所到证券公司自上而下的一众中介机构谋福利，如今零券商佣金堪比给中小企业减税一样的福音。
中山证券和腾讯自选股共同推出移动金融平台“零佣通”。在该平台上，用手机立即可以开通股票交易帐户，可享有沪、深、港实时股票行情服务，且交易零佣金。该平台还同时推出“小贷通”，以股票做抵押，可实现立即贷款。
“零佣通”由腾讯与中山证券技术合作开发，首次在腾讯自选股APP手机端打通了证券开户、援交-msn行情、交易的全流程，依托无线网络，为投资者提供移动金融服务。该移动平台目前仅支持Android系统，iOS系统即将面市。
所谓“零佣金”指手机开户之后，在沪深交易所买卖交易股票、基金、债券，仅收取交易所手续费、过户费等无法避免的规用，证券公司自身则不收取交易费用。
规费是指证券交易监管费、沪深证券交易所证券交易经手费、和登记结算公司过户费等费用总和。规费主要包括万分之0.2的证管费；万分之0.696的经手 费；过户费，其中上海市场过户费为成交面额0.6‰，深圳市场过户费为万分之0.255。深市总规费为万分之1.151。
如果此前国金证券推出的券商佣金费率万二的“佣金宝”，引来“损人不利己”的骂名只能援交-msn算是一颗导弹的效应，此次“零佣通”在业界的影响堪比原子弹，同行们 被炸的真的不知道说什么好了，有意接受互联网思维的券商高管近期已经夜不成寐，固守传统的券商则默默祈祷和呼唤——监管，监管快出来惩罚这些捣乱的规则破 坏者。
但到目前为止，具体规定佣金收取标准的只有2002年证监会与原来的国家计委、国家税务总局发布的《证券公司佣金收取标准的通知》，规定证券公司收取佣金 的标准上限不得超过千分之三，下限不得低于收取监管费用以及交给交易所登记结算机构相关费用。由此看来中山证券的零佣金战略丝毫未有违规之处，反而势必成 为行业的逆袭者。

阿裏娛樂寶：不是眾籌，是參與感，是陽謀

 按摩個人工作室天馬行空的馬雲，又打出了壹記重拳“娛樂寶”。

這，是繼支付寶、余額寶之後的又壹款“寶記”產品。作為阿裏巴巴集團殺入數字娛樂的第壹個大動作，不知能否像前兩者壹樣，給產業帶來顛覆性的強勁沖擊？

然而究其本質，“娛樂寶”決非當下紅得發紫的“眾籌”概念，而是壹邊重新定義電影玩法、壹邊做大淘寶支付寶的陽謀。



按摩個人工作室【100塊“投資”巨星大片】

“哥們，妳投章子怡了嗎？”“沒，這次我投了柳巖的新動作片。”這種“大佬”式的對話，很快將發生在兩個普通影迷之間。

今天（3月26日），阿裏巴巴數字娛樂事業群發布娛樂寶平臺，網民出資100元即可投資熱門影視劇作品，預期年化收益7%，並有機會享受劇組探班、明星見面會等娛樂權益。首批投資項目當天在娛樂寶平臺上線接受預約，將於近期正式發售。

按摩個人工作室阿裏巴巴數字娛樂業務總裁劉春寧表示，互聯網創新對文化產業的影響，不再只停留在“賣幾張電影票”的階段，而是深入到投資、內容制作等環節。娛樂寶將顛覆現有的影視投資模式，打破“精英門檻”，讓網民壹起參與到中國文化產業的締造中來。

首批登陸娛樂寶的投資項目分別為：郭敬明導演，楊冪等人主演的電影《小時代3》《小時代4》；馮紹峰、竇驍等人主演，根據著名暢銷小說改編的電影《狼圖騰》；孫周導演，王寶強、小沈陽共同主演的3D奇幻喜劇《非法操作》；全球首款明星主題的大型社交遊戲《魔範學院》，範冰冰將在遊戲中與廣大粉絲進行互動。

網民可以在手機淘寶中的娛樂寶預約頁面，選擇感興趣的項目進行“投資”。首期四個項目總投資額為7300萬元人民幣。其中，影視劇項目投資額為100元/份，遊戲項目的投資額為50元/份，每個項目每人限購兩份。這意味著，將有數十萬人通過娛樂寶參與到影視娛樂投資中，過壹把“投資人”的癮。

消息傳出，轟動全網。不得不說，這個玩法，刺激！



【不“眾籌”股權，也不保本】

發布會上，記者們問最多的就是：娛樂寶是不是眾籌？

要知道，去年“余額寶“橫空出世，2月份就幹到了4000億的資金量，據說今年的目標是壹萬億。合作方天弘基金也壹舉從行業10名開外成為中國頭號基金。這給傳統金融業帶來的沖擊極為震撼，以至於央行行長周小川都要在“兩會”上表態：余額寶不會取締。

最近，支付寶又和“四大銀行”鬧出了矛盾。四大行限制每日向支付寶轉賬的金額，馬雲本人也直接發聲質疑。這難免讓外界疑惑，娛樂寶“是不是眾籌的合法化玩法”？

其實，與余額寶的貨幣基金性質不同，娛樂寶對接的是國華人壽旗下“國華華瑞1號終身壽險A款”的投資連結型保險產品。這是壹種融保險與投資功能於壹身的新險種，設有保證收益帳戶、發展帳戶和基金帳戶等多個帳戶。每個帳戶的投資組合不同，收益率就不同，投資風險也不同。由於投資帳戶不承諾投資回報，保險公司在收取資產管理費後，將所有的投資收益和投資損失由客戶承擔。

據阿裏巴巴相關人士透露，娛樂寶模式並非“眾籌”。眾籌項目不能以股權或資金作為回報，項目發起人更不能向支持者許諾任何資金上的收益。這與娛樂寶平臺上能提供預期資金收益的保險理財產品，有著本質區別。

壹句話，娛樂寶首批上線的六個產品中，不太可能涉及財產保本的硬性指標。



【互聯網思維做電影】

那麽，不“眾籌”股權，也不保本，馬雲葫蘆裏買的什麽藥？

最近“互聯網思維”這個詞兒快被有些人妖魔化了，但我還是要忍不住說，馬雲面子上是用互聯網思維做電影，裏子是用“支付寶+淘寶”貫通整個阿裏業務。

先說怎麽叫用互聯網思維做電影。

   按摩個人工作室 首先，個體賦能。劇本和演員的決定權，將從少數大佬轉移到廣大觀眾手中。人人都愛電影，但以前只能在銀幕前欣賞。透過互聯網拉近了網民和電影的距離。不但劇本可以投票，未來大眾“投資人”甚至可以決定壹部電影可以由誰來導演，由誰來當男壹號、女壹號。普通網民，同樣具有“造夢造星”的權利。

按摩個人工作室其次，是消費者，也是參與者，更是投資者。通過娛樂寶，影視項目在開拍初期就可以獲得壹大批忠實觀眾，開拍後，還能通過來往等平臺和粉絲時時互動，增強粉絲參與感。影片上映時，參與投資的網民們，會邀請朋友、家人壹起欣賞自己投資的電影，直接拉動票房成績或收視率，為影視項目帶來正向的收益循環！

按摩個人工作室第三，大數據的野心。要知道，娛樂寶和所有互聯網產品壹樣，都有精確收集、追蹤用戶數據的能力，還能智能推薦。依靠阿裏成熟的電商平臺和強大的數據分析能力，文化娛樂衍生品的開發，也將頗具想象空間。

按摩個人工作室最近，阿裏巴巴集團的戰略大調整引人矚目，其實核心無非是：支付寶繼續作為無線業務的橋頭堡，同時堅決做大淘寶。試圖做成“線下雙11”的3.8女人節O2O活動，主戰場就是在手機淘寶上進行的。本來嘛，支付寶、淘寶就是阿裏的兩個前進的輪子，舍此求他，事倍功半。

基金公司應先做強再做大

一夜情網站余额宝规模屡创新高、华夏电商规模超千亿……基金公司、电商正纷纷朝着互联网金融的道路大踏步迈进。有基金分析师断言，未来基金电商化将会日益升级，互联网金融平台将越来越完善，基金销售体系也将日益多元化。
   一夜情網站于是，基金业来到了一个岔路口：一是基金公司努力搭建和完善互联网金融平台，做大资产规模，有了规模也就有了利益； 二是强化投资能力，尤其是主动投资能力，回归基金公司的根本。做大还是做强，成为基金公司发展的两大迥然不同的发展模式；先做强还是先做大，这个困扰基金 公司十余年的话题有成焦点。
   一夜情網站对于基金公司来说，在过去的数年内，已经明显陷入了发展的瓶颈，整体资产管理规模徘徊不前，在A股市场的话语权也日 益薄弱。而在渠道方面，其对于银行的依赖也丝毫未见降低，甚至已经成为了银行的“打工者”。在这种情况下，同互联网企业的合作，使得这种瓶颈尤其是渠道瓶 颈出现了新的突破的可能。笔者认为，不管是做强还是做大，互联网融合为基金公司发展带来了千载难逢的历史机遇，在机遇面前，基金公司“触网”是必然选择。
   一夜情網站值得注意的是，并非任何产品“触网”就会好卖，“触网”也并非一拍脑袋就决定并且一做就成功的事。另一方面，在互联 网金融喧闹的背后，投资者对基金产品的好坏也自有判断，基金公司自身的投研能力、基金经理管理业绩才是老百姓心中的“定盘星”。从这个角度说，基金公司做 大可能是舍本逐末之举。作为A股市场上最为专业的机构投资者之一，公募基金所具有的最大优势，就是其目前其他机构投资者所不具备的主动管理能力，互联网企 业的入主，虽然能够在短时间内给基金公司带来庞大的客户基础和资产规模，但却也意味着其主动管理能力的放弃。2013年下半年以来，基金业货币基金规模占 比的飞速提升，让人们不得不承认这个事实。
   一夜情網站“基金公司发展的灵魂和根本就是其投资管理的能力。”招商基金总经理许小松认为，基金公司只有不断提升投资管理能力，为投资者提供能够持续收益的产品，才是发展的最直接、最有力的成长方式。
   一夜情網站笔者也认为，基金公司作为专业投资机构，要始终坚持持有人利益至上的理念，应该用最专业的人做最专业的事。靠业绩赢 得的信任才是最稳固的，只有稳固的信任才能保持资产规模的稳步增长。基金公司在打破规模瓶颈的同时，如果丧失了其主动管理能力，等于用一个奇迹换来了一场 凋零；相反，基金公司若先做强后做大，整个基金业才能步入良性循环。

不要被優先股偽利好沖昏頭腦

援交日記滬深股指早盤窄幅震蕩，創業板指小幅調整，從盤面上看，京津冀概念、風電板塊漲幅居前，影視傳媒、LED板塊領跌。滬指在上周五大漲近3%後今日呈現窄幅震蕩走勢，利好預期兌現完成籌碼交換，我認為，指數將在2050附近進行震蕩洗盤，後市方向仍然需要看經濟層面和政策面的雙重選擇，題材方面，京津冀概念由逐步由河北往北京發展，後市不排除天津板塊的接力，可持續關註。



援交日記京津冀協同發展相關自貿區規劃有望近期出臺。京津冀自貿區的“主戰場”很可能在京唐港和曹妃甸，京唐港和曹妃甸可能享受諸多政策紅利。京唐港和曹妃甸將在京津冀自貿區中占據重要位置，在功能上區別於天津自貿區，將以鐵礦石、石油、天然氣、煤炭、糧食和木材等大宗物資為主，與天津自貿區實現功能互補。



援交日記上周五兩市在金融股等藍籌股的帶動下大漲，創四個月來單日最大漲幅，但仔細想想，周五證監會的三大政策，並非都是利好，其實其中對市場的“抽血”作用不可小視，低估值藍籌股未來會有趨勢性機會，但大盤難以就此企穩走牛，很可能還將不斷反復，特別是壹些去年漲幅過大的品種股價有回歸需要，未來風險主要集中在個股上面，投資者只能在抱著去年嚴重超跌品種的同時，適當做些小的投機操作，不要過於樂觀激進。



援交日記近期2000點以下出臺利好也說明2000點下方的政策底很牢靠。成交量目前在反彈的過程中也在溫和放大，都說明有增量資金在入場。當上證在長期下跌後成交量單日接近600-700億時多產生階段性底部，這也是波段的壹個好的買點。就本周來看，股指震蕩反彈沖擊2100點的可能性大，周線仍有望首陽。布局主力即將快速拉升的個股是我們的重中之重,建議關註有主力控盤的個股